證券時報網
黃翔
2025-12-03 22:28
機構分析師認為，美國大型科技股的部分下行風險已經減弱，但由人工智能熱潮引發的“泡沫擔憂”依然存在。
當地時間12月1日，美國股市繼續下跌。
標普500指數下跌0.5%，道瓊斯指數下跌0.9%，納斯達克綜合指數下跌0.4%，延續了11月跌勢。
12月首日收跌
走過跌跌撞撞的11月后，美股又在12月首個交易日收跌。
12月1日，標普500指數收于6812.63點，跌幅0.5%；道瓊斯指數收報47289點，跌幅0.9%；納斯達克指數收報23275點，跌幅0.4%。整個11月，標普500指數僅錄得0.1%的微弱漲幅；道瓊斯指數上漲0.3%；納斯達克指數下跌1.6%，結束了七個月的連漲。
BTIG首席市場技術分析師喬納森·克林斯基在報告中指出，市場在感恩節（11月27日）后呈現“宿醉”狀態，盡管12月最終可能收漲，但過程將“非常動蕩”。
紐約投資公司Option Metrics量化研究主管加勒特·德西蒙表示，盡管股市近期反彈，在11月最后一個交易日小幅上漲，但能為標普500指數短期大幅下跌提供保護的“對沖成本仍然相對較高”。
投資者仍對標普500指數中過度集中于“七巨頭”感到擔憂，認為這些巨頭的下跌可能拖累整個大盤。追蹤“七巨頭”的Roundhill Magnificent Seven ETF在11月份下跌了1.8%，結束了此前連續七個月的漲勢。12月1日，該ETF再度微跌0.1%。
德西蒙分析認為，大型科技股的部分下行風險已經減弱，但由人工智能熱潮引發的“泡沫擔憂”依然存在。近期股市的部分反彈源于市場對美聯儲可能在12月降息的預期升溫。
同樣在12月1日，衡量美國股市波動性的芝加哥期權交易所波動率（VIX）指數（又名“恐慌指數”）大漲超過5%，至17.2左右，仍低于其長期均值（20）表明整體市場情緒尚未轉向極度恐慌。
富國銀行投資研究所全球投資策略師道格拉斯·比思指出，近期的市場波動更多反映了短期震蕩，而非大趨勢的轉變，或是向防御板塊的重大輪動。
“無論美聯儲12月是否降息，我們都預期2026年將會降息。這可能對股市構成支撐。”比思同時認為，特朗普政府預期中的減稅和放松管制政策也可能帶來利好。
富國銀行投資研究所對人工智能仍持建設性看法，建議投資者利用市場回調機會，向估值更具吸引力的“輔助性技術趨勢板塊”進行再配置，例如金融、公用事業和工業板塊。
尋求抄底機會
截至目前，標普500指數年內上漲約16%，有望連續第三年實現兩位數增長。
其中，“七巨頭”貢獻了過半的漲幅。回望過去11個月，僅谷歌母公司Alphabet和英偉達就占據標普500漲幅的三分之一。
DataTrek聯合創始人尼古拉斯·科拉斯指出，Alphabet在11月對標普500指數產生了巨大貢獻。
該公司股價上漲源于市場對谷歌人工智能進展的期待重燃：谷歌于11月發布了最新Gemini模型，宣稱其在部分任務上的表現優于OpenAI的ChatGPT。
據了解，Gemini模型由谷歌與英偉達的競爭對手博通共同開發。由博通等公司設計的專用集成電路被認為對英偉達的市場需求構成了潛在影響。摩根士丹利分析師約瑟夫·摩爾及其團隊預測，博通和AMD在2026年的人工智能芯片收入增長可能“略快”于英偉達。
11月，英偉達成為拖累標普500指數表現的主要因素。數據顯示，若剔除英偉達，標普500指數在11月的漲幅將為0.4%。
不過，摩爾同時指出，市場對專用集成電路威脅的擔憂可能被夸大，預計英偉達將保持其主導市場份額。摩爾補充稱，未來12個月內，“客戶最大的焦慮”仍是能否獲得足夠的英偉達產品。雖然市場上還有很多替代方案，但英偉達在上個季度實現了約510億美元的數據中心收入，規模遠超其他競爭對手。
與此同時，標普500指數內仍有約200只股票下跌。表現最不理想的群體包括金融科技公司Fiserv、廣告平臺Trade Desk、餐飲連鎖Chipotle Mexican Grill、化工企業陶氏、酒業公司Constellation Brands等12只個股，年內平均下跌約50%，估值已降至明年預期收益的14倍左右，顯著低于一年前28倍的平均水平。這些股票下跌的原因各異，例如化工需求疲軟影響了陶氏，Fiserv則因大幅下調銷售增長預期而遭遇重挫。
尋找被低估的機會仍是許多投資者的策略。華爾街分析師對三只股票的評級高于平均水平：對Trade Desk持買入評級的比例約為60%，Chipotle為73%，Constellation Brands為63%，均高于55%的平均值。
但在上述三家公司中，Constellation Brands和Trade Desk的盈利在2025年均預計出現下滑，Trade Desk 2026年的預期盈利也未能超過2024年水平；Chipotle雖預計在2025年和2026年都將保持盈利增長，但該公司同店銷售額在2025年前兩個季度放緩并轉為負增長，第三季度僅實現0.3%的小幅回升。
