券商中國
馬靜
2025-12-03 23:19
蔚來帶崩整個汽車板塊！
10月16日午后，恒生科技指數跌幅一度擴大超2%，港股新能源汽車股持續走低，蔚來-SW一度跌超13%，小鵬汽車-W跌近5%，小米集團-W跌超4%，零跑汽車跌超3%。其中，蔚來美股夜盤亦大跌超10%。
那么，究竟發生了什么？分析人士認為，從消息面上來看，可能主要跟蔚來有關。有報道指，新加坡主權財富基金——新加坡政府投資公司（GIC）已在美國法院對中國電動汽車制造商蔚來及其高管提起訴訟。這一消息今天午后開始在市場上發酵。
蔚來暴跌
部分汽車股迎來了一記重擊。今日午后，港股汽車板塊大幅走低。蔚來-SW一度跌超13%，小鵬汽車-W一度跌近5%，小米集團-W一度跌超4%，長城汽車、零跑汽車跟跌。
那么，究竟是何緣故？從美股夜盤的表現來看，整個汽車板塊走弱可能是由蔚來帶動，該股美股夜盤也大跌超10%。據多家媒體報道，新加坡政府投資公司 (GIC) 已在美國對中國電動汽車制造商蔚來汽車及其兩名高管提起訴訟，指控其涉嫌證券欺詐。這家新加坡主權財富基金聲稱，蔚來汽車和其與合作伙伴成立的電池資產公司蔚能通過過早確認電池銷售額并隱瞞蔚來汽車對蔚能的控制權，從而夸大了收入和利潤。GIC表示，這些行為誤導了投資者，導致投資損失。
該基金聲稱，蔚來汽車采用電池更換和租賃業務模式，使其在2020年第四季度錄得巨額前期收入，同比翻了一番，而當時美國會計準則可能要求采用不同的方法。蔚來汽車堅稱，其已將電池控制權轉讓給蔚能，并履行了報告義務。
GIC還聲稱，盡管蔚來持有蔚能不到20%的股權，但其對蔚來擁有重大實際經濟利益和運營控制權。該訴訟目前仍在等待相關美國集體訴訟案件的結果。
汽車板塊趨勢如何？
15日晚，據國家發展改革委網站消息，為落實《提振消費專項行動方案》有關要求，加大力度完善電動汽車充電設施服務網絡，提升消費品質，促進電動汽車更大范圍內購置使用，國家發展改革委等部門研究制定了《電動汽車充電設施服務能力“三年倍增”行動方案（2025—2027年）》。其中提出，補強城市快速充電網絡，建設快充為主、慢充為輔、大功率充電為有益補充的城市公共充電網絡，實現城市各類停車場景全面覆蓋。到2027年底，在全國范圍內建成2800萬個充電設施，提供超3億千瓦的公共充電容量，滿足超過8000萬輛電動汽車充電需求，實現充電服務能力的翻倍增長。
按理來說，上述消息還有利于新能源汽車的演繹。而實際上，無論是港股的汽車板塊還是A股整車板塊指數，下午都保持了相對強勢。港股汽車板塊上漲一度沖高近2%，午后依然保持紅盤。
東莞證券在10月16日發布的汽車行業雙周報中指出，2025年二季度汽車板塊利潤略微下滑，主要緣于激烈的市場競爭與價格戰。但隨著汽車行業“反內卷”逐步落地和各品牌產品結構持續優化，行業利潤有望提高。近期新車型催化密集，蔚來ES8等新車型預計于9月后續時間上市，預計伴隨新車密集上市、交付上量，自主高端化車型有望加速上量。
華泰證券認為，在稅收政策倒逼下，車企將加速三電技術迭代，特別是主打10萬—20萬元大眾經濟車型市場的品牌，需增加電池、優化發動機/發電機效率。純電領域，企業有望通過集成化（多合一）、輕量化（車身及底盤等多用碳纖維、鋁合金），多維度系統性降能耗；混動領域，主機廠有望擴大電池包容量、提升發動機及傳動效率來達到新標準。標準更新有利于車企的長期優勝劣汰，看好龍頭企業份額提升。當前市場對于2026年中國新能源車購置稅退坡的預期已相對充分，靜待市場對汽車板塊的投資信心回暖。
排版：羅曉霞
校對：劉榕枝
