證券時報網
王小偉
2025-10-16 21:56
海關總署數據顯示，以美元計，9月，中國出口金額同比增長8.3%，增速較8月回升3.9個百分點，進口同比增長7.4%，較8月大漲6.1個百分點。分析人士表示，9月出口受益于低基數、全球經濟保持復蘇勢頭以及市場多元化的推進，進口則因內需釋放及對外開放舉措實現超預期回升。
他們表示，美國近期宣布的加征關稅、加收港口費等政策，給四季度中國出口帶來不確定性，但短期內這些措施全面落地風險較低，影響有限。同時，外需改善與我國在新興市場的份額提升，或令出口仍保持較高景氣度。
出口超預期源于三大因素
首先是全球經濟維持復蘇勢頭。9月全球制造業采購經理人指數（PMI）比上月略降0.1個百分點至50.8%，但仍處于擴張區間。發達國家經濟整體有所下行，新興市場則呈上行趨勢。
其次是市場多元化的持續推進，在此過程中，新興經濟體工業化提速有力支撐我國出口走強。
界面新聞基于海關數據的測算顯示，9月，我國對非洲出口同比增長56.4%，漲幅較上月擴大30.6個百分點；對拉丁美洲出口同比增長15.2%，增速較上月擴大17.5個百分點；對歐盟出口同比增長14.2%，漲幅比上月擴大3.8個百分點；對東盟出口同比增長15.6%，增速比上月回落6.9個百分點；對美國出口同比下降27.0%，降幅比上月收窄6.1個百分點。
分析人士對界面新聞表示，9月，我國對歐盟、東盟及“一帶一路”共建經濟體出口都持續處于高增長狀態，有效抵消了對美出口下滑帶來的影響。
中國銀河證券首席宏觀分析師張迪指出，9月，非洲是拉動我國出口增速最主要的地區，貢獻出口增速達到2.7%，今年以來，我國對非洲出口維持高增長，汽車是最主要的拉動項之一。對東盟出口增速雖然回落至15.6%，但貢獻出口增速仍達到2.4%，整體來看，9月東盟國家制造業PMI維持在擴張區間，顯示出區域經濟持續溫和復蘇的跡象。
申萬宏源證券首席經濟學家趙偉指出，9月，發達經濟體中，我國對美出口回升幅度較大，或源于美國補庫周期的持續，相應帶動其進口由低于消費向匹配消費的水平回歸。
出口超預期的第三個因素是低基數。財信金控首席經濟學家伍超明對界面新聞表示，去年同期出口增速較前值回落6.3個百分點，基數走低，是今年9月出口增速回升的原因之一。
內需改善推動進口大幅回升
進口方面，9月同比增速大幅上行至7.4%，遠高于市場預期的1.4%，且遠超歷史同期水平。據中國銀河證券的測算，過去十年進口增速同期均值為1.7%。
張迪認為，進口增速大幅回升的一大原因是國內需求改善。從高頻數據來看，9月份國內高爐開工率、鐵水產量、螺紋鋼開工率、焦化企業開工率、水泥發運率和汽車全鋼輪胎開工率均高于去年同期水平。
伍超明也表示，受國內生產消費需求拉動，原油、鐵礦砂、農產品以及集成電路進口增速回升較大，對進口增速形成支撐。他指出，從進口量和價看，在18種重點進口商品中，進口數量增速和價格增速環比回升的品種分別為13種和11種，且數量增速回升幅度更大一些，說明數量因素是進口增速回升的主因。
此外，我國積極擴大對外開放的舉措也為進口提供助力。
據海關總署發布會披露，今年前三季度我國新增了135種農食產品的準入，涉及50個國家和地區。對同我建交的最不發達國家實施100%稅目產品零關稅，自這些國家的進口增長了9.7%。同時，我國正在積極推進通過商簽共同發展經濟伙伴關系協定，落實對53個非洲建交國實施100%稅目產品零關稅舉措。
界面新聞根據海關數據測算顯示，9月，我國自非洲進口同比增速達到22.4%，增速比8月擴大30.2個百分點，自拉丁美洲進口增速達18.0%，比8月擴大21.2個百分點。
四季度出口韌性有望延續
10月10日，美國總統唐納德·特朗普宣布，將從11月1日起對從中國進口的商品征收100%的新關稅，此稅率為在現有已支付關稅基礎上額外增加的部分。特朗普還稱，將在同一天對“所有關鍵軟件”實施出口管制。
分析人士表示，雖然中美關稅再現波折，但歷史經驗顯示，美國通常高調釋放強硬信號，然后通過談判降低或豁免關稅，因此新增關稅短期內全面落地風險較低。
“考慮到美方將加征關稅日期設定在11月1日，加征100%關稅可能帶來的潛在影響，以及過去半年中美之間已經建立經貿磋商機制，我們判斷后續仍存在通過談判化解貿易戰升級風險的時間和空間，新一輪加征關稅威脅落地并持續實施的可能性較低。”東方金誠研究發展部執行總監馮琳對界面新聞說。
更重要的是，分析人士指出，當前新興經濟體加快工業化進程，進口需求持續擴大且市場份額更多朝中國傾斜，后續我國出口有望保持較強韌性。
伍超明表示，往后看，我國出口仍具兩大有利條件。一是反內卷政策有望持續優化市場競爭秩序，帶動相關工業品價格逐步合理回升，有助于出口增速提高；二是近年來我國貿易伙伴不斷拓展、貿易結構持續優化，有效提高了我國應對全球供應鏈和市場波動的能力，對出口份額形成一定支撐。
此外，國盛證券首席經濟學家熊園對界面新聞表示，2024年四季度我國出口同比增長9.9%，較上季度回升4個百分點，單純考慮基數回升，今年四季度我國出口增速可能會回落至2%-3%附近。除基數外，四季度我國對美出口預計仍將維持較大幅負增長，但歐洲和新興市場支撐出口的邏輯不變，指向四季度出口同比大概率仍為正。
